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关注 | 最好的投资教科书:巴菲特2019年致股东公开信

2019-03-01 . Tags: 專家觀點


北京時間2月23日晚,“股神”巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司發布一年一度的致股東信。這也是巴菲特寫給股東的第54封信。


2018年伯克希爾每股賬面價值的增幅是0.4%,雖然大幅弱于2017年同期的增幅23%,但跑贏了下跌4.4%的標普500指數,在去年美國股市不景氣的情況下,伯克希爾依然跑贏4.8個百分點。



同時,巴菲特也在信中提到了本周美國第三大食品公司卡夫亨氏的暴跌,導致伯克希爾哈撒韋蒙受巨大損失。


01

單季利潤大幅波動將成新常態


信件第一頁的內容顯示,2018年,伯克希爾每股賬面價值的增幅是0.4%,創公司成立以來最低水平紀錄,此前的紀錄則是1999年的0.5%。致股東信表示,明年的信件將不再公布每股賬面價值,轉而會關注伯克希爾股票的市場價格。



致股東信披露,伯克希爾2018年一般公認會計准則(GAAP)項目下的利潤爲40億美元,包括248億美元的運營利潤、30億美元的非現金形式無形資産減記(主要來自卡夫亨氏)、28億美元的資本利得(來自出售可投資證券)、206億美元的虧損(來自投資組合的未實現資本損失)。


巴菲特稱,GAAP新規要求將未實現的投資組合資本損益計入利潤統計中,他和伯克希爾副董事長芒格都表示反對。由于伯克希爾持有的可交易證券規模過大,“這種按市價計價的變化會令伯克希爾的利潤發生狂野且反複無常的波動。”


巴菲特警告稱:“去年四季度,美股經曆了一段高波動時期,伯克希爾的單日盈利或虧損經常高達至少40億美元。我們的建議是,繼續關注運營利潤,不要過度關注未實現的資本損益等。”


02

“股神”森林的五處樹叢


巴菲特強調,投資者在對伯克希爾進行評估時,要“關注森林,忘記樹木”。他說,想要粗略估計伯克希爾的內在商業價值,沒有必要單獨去評估每一棵樹。那是因爲整個森林包含五處重要的“樹叢”,每處都可以相當准確地進行整體評估。


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