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股權投資者或成爲未來最大贏家

2018-08-24 . Tags: 專家觀點

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 一、新與舊:從國家戰略層面看股權投資


當前,我國經濟新舊交替現象十分突出,其內在動因是經濟發展進入新常態後,經濟分化的趨勢不斷增強、程度不斷加深、效果不斷顯現。


經濟發展進入新常態的表象是增長速度從高速轉爲中高速,本質特征則是有增有減、有上有下:有效益、有質量、環境友好的速度提上去,無效益、低質量、高汙染的速度降下來。這是貫穿經濟發展新常態始終的新舊分化邏輯。


在經濟發展新常態條件下,在中國産業升級和經濟結構調整的大背景下,中央在頂層架構上做出了實時創新驅動發展戰略的重大部署。國務院9月份發布了關于促進創業投資持續健康發展的若幹意見,這個文件是私募股權投資基金行業發展史上首個國家層面的重要文件,爲行業的發展指明了方向。


近兩年來,在中國經濟新舊動能轉換的過程中,一個很明顯的特征就是中國股權投資市場明顯進入快車道。


清科研究中心公布的《2016年中国股权投资市场回顾与展望》显示: 2016年中国股权投资市场募资总额为1.15万亿元, 新募基金为2191支;投资总额也超过6000亿元,达到了6683亿元,投资案例共7859笔。


截至2016年11月底,行業內的股權投資機構超過1萬家,管理資本量總計超7萬億,從業人員也超過20萬,而且還不斷有人湧入這個行業。



 二、股權投資的特征


具體而言,從股權投資的投資屬性來看,具有兩個明顯的特征:


一是回報高。股權投資投向的“原始股”,就是指未上市公司股權。中國股市開放早期,在股票一級市場上以發行價向社會公開發行的企業股票,投資者若是資金實力雄厚,購得數萬股,待企業日後上市,利潤便是數以百萬計了。


二是周期長。從事私募股權投資培養的是一家企業,需要從小到大,一步一個腳印地建立能力,樹立行業的領軍地位,投資周期相對而言比較長。


 三、股權投資的優勢


就中國資本市場而言,經過20多年的發展,交易所市場已基本形成,並完成與那個階段相適應的曆史使命,目前中國資本市場面臨著改進完善交易所市場制度和開創建設場外資本市場體系的雙重任務。而對于未來的變化趨勢和方向,我們要特別關注股權市場的發展:股權投資者可能成爲未來最大贏家。


股權投資是布局未來的最佳方式


在大轉折時代,投資傳統領域、主流行業和大型企業,極有可能産生負面效應,甚至災難性後果。


孫正義說,越是迷茫,越要向遠看。在1990-2010年日本“失落的20年”期間,孫正義選擇了中國,但不是辦企業,也不是投資交易所市場,而是投資馬雲的阿裏故事。2000年他以2000萬美元投資,到2015年阿裏巴巴紐交所上市市值達到588億美元,漲幅2900倍,一躍成爲日本首富。


股權投資具有非常廣闊的選擇空間


中國資本市場發展很快,上海、深圳兩個交易所成立至今已有25年多時間,共有2828家公司在交易所上市。但是,上市公司數量仍然偏少,而且同質化現象十分嚴重,加上投資者的同步化傾向,經常導致股價暴漲暴跌,絕大多數投資者以虧損了結。


但在交易所之外,中國有5000多萬家中小企業,特別是企業商事制度改革之後,每年新增企業近千萬,股權投資選擇寬廣無垠。值得一提的是,股權投資實際上是在分享企業家的智慧和成果。企業家是一國的最稀缺資源,能夠發現普通人看不見的機會並通過組織管理變成財富。如果通過股權投資找到了企業家,就能伴隨企業家巨人一起成長。


股權投資比買賣股票具有天然的成本優勢


交易所市場的運行機理是把企業在價值上進行標准化股份切割,以供投資買賣股票。投資人交易股票是按照公司的整體價值甚至未來價值進行的。公司上市過程需要大量成本投入,交易股票也必須是按結果全部支付,這兩者必然導致極高的成本。但股權的本質是原始股,沒有包裝,也不需要進行股份切割,更沒有公開交易進行邊際定價,從而大大降低了成本。


股權投資受短期波動的影響較小


嚴格意義上說,股權投資,只要對所投資的企業理解就可以了,不需要每時每刻盯盤。不像買賣股票,要隨時關注、跟蹤外部內部變化對企業股價的影響。


股權投資的核心要素是團隊、機制


一般性投資關注利率和回報率。買賣股票除了宏觀環境之外,關注的重點是市盈率和企業的財務狀況。股權投資的第一要素是企業團隊。


柯林斯在研究世界500強之後曾提出一個“先人後事”和“第五級經理人”概念,表明人,特別是卓越的人是關鍵。


第二要素是機制。職業經理人的時代已經終結,代之而起的是合夥人制度,否則企業就會失去終極負責人。


第三要素是位次。一個企業是否優秀、能否卓越,不僅僅要關注企業本身,還有關注其細分市場的市場份額,沒有市場份額的企業收入再高也只是窗口性機會。





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