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中國財富管理的十年演變以及資産配置格局

2018-11-23 . Tags: 市場研究

“回顧”是資本市場不變的旋律,透過中國財富管理的演變,也可以描繪出中國近十年的發展變化。近十年是中國財富管理市場經曆深刻演變的十年,伴隨著中國經濟的高速發展,中國資本市場幾經起落,財富管理行業蓬勃發展。




財富管理産品市場的配置結構、人群分布、投資理念及行爲模式均進行了一輪深度調整。十年的時間,也是中國人民財富增長的見證,一起來回顧這十年的“財富管理”曆程。


以中國爲主的亞太地區私人財富增速領銜全球,中國市場財富管理需求高度景氣。此外,泛資管領域監管革新帶來新的挑戰與機遇,財富管理行業迎來大時代與新格局。


通過權威機構推出的《財富管理産品十年白皮書》,可以對中國過去十年財富管理市場進行系統性回顧。白皮書中詳細梳理了固收理財、公募基金、證券私募、私募股權、海外産品、結構化産品等六大類理財産品的發展曆程、監管變遷以及整體業績表現,讓我們能夠清晰地看到投資者的投資路徑。


中國富裕人群  

過去十年買了什麽


報告顯示,截至2016年末中國已成爲全球第二大財富市場。2016年末中國私人財富規模約165萬億元人民幣,是十年前的6倍,在全球占比14%,已經成爲僅次于美國的全球第二大私人財富市場,規模更是接近排名第三、第四位的日本和英國之和。


2017年中國個人可投資資産規模將達188萬億元,高淨值人群(即可投資資産超過1000萬人民幣人群)增至187萬人。


隨著中國財富管理市場金融産品種類和策略的不斷豐富,以高淨值人群爲代表的投資者過去十年間資産配置發生了巨大變化。


金融産品占比顯著上升。

據報告,2006年中國個人可投資資産中70%爲現金及存款,剩余部分有近一半投向不動産,少量的資本市場産品投資主要投向股票和公募基金。


到2017年,個人可投資資産中現金及存款的占比已降至41%,投向金融資産的占比則顯著上升,達到35%。除了傳統的股票、債券、公募基金、銀行理財和保險産品外,信托、基金專戶、券商資管、私募股權等其他境內投資乃至境外投資都實現了從0到1的突破與快速發展。


值得一提的是,到2017年,個人資産中投向不動産的占比相較于十年前上升了6%。可見,房地産仍然是有錢人士比較重要的資産配置方式。


重點加配4類金融資産

根據報告,具體來看,過去十年間高淨值人群主要加配了4類金融資産:銀行理財、資本市場産品、境外産品、私募股權。


其中,銀行理財産品是過去十年間中國私人資産配置中占比提升最顯著的一個金融産品,占比從2007年的3%增至10%。作爲國內規模最大的財富管理産品類別,截至2017年三季度末,銀行理財規模余額已達28.45萬億元。


資本市場産品目前在中國私人資産配置中僅次于現金及存款和投資性不動産,位居第三。資本市場産品包含個人持有的股票、新三板、債券和公募基金、證券私募等。


截至2017年11月底,公募基金資産已突破10萬億大關,合計11.41萬億元,證券私募管理規模則達3萬億。


在過去十年的中國,境外投資和私募股權兩種金融産品則在實現從無到有的突破,並已在中國私人資産配置中占據一席之地。數據顯示,2006年以來境內高淨值客戶的海外配置資産量年均增速38%,遠超可投資産總量20%的水平。


報告指出,高淨值客戶出海首選配置另類資産,整體來說,目前境內投資者接觸的海外另類資産,主要包括對沖基金、私募股權基金和房地産基金三大類。


就私募股權而言,2016年中國市場發生的私募股權投資金額突破8000億元,是2006年的5.7倍。根據基金業協會數據,私募基金管理人數量在2015年6月至2017年6月兩年內增加超過45%。截至2018年8月底,協會已登記私募基金管理人24191家,已備案私募基金74701只,管理基金規模12.80萬億元,私募基金管理人員工總人數24.60萬人。


價值投資 

全球資産配置更受認可


傾向于通過專業機構進行理財

從理財方式看,越來越多的高淨值人士通過專業機構進行理財。2009年到2017年,中國高淨值人群通過專業機構管理的可投資資産占比從不到40%提升到超過60%,且平均使用的機構數量超過2家。


報告中指出,隨著金融産品市場的不斷發展和金融投資的日趨複雜,未來通過專業機構理財不僅僅是高淨值人群的選擇,更是高淨值投資者的理想理財手段。


更偏重于長期投資和全球資産配置

高淨值人士正在從單一國內市場、有限資産類別的理財方式,擴展爲視野更爲寬廣的、全球化的、多資産類別的資産配置方案。財富機構也建議投資者在有條件的前提下能夠持續踐行資産配置、長期投資,構建一個包括傳統股、債以及各類另類資産在內的大類資産組合。


2017年全球宏觀經濟和多種資産的表現均大幅超出年初時市場的悲觀預期,可謂是充滿驚喜的一年;如今2018已經接近尾聲,潛在的市場波動性加劇突顯出增配另類投資的重要性。2018上半年備受關注的幾類資産配置:


私募股權:隨著資金湧入,全球範圍競爭加劇,優質的基金將是最大的受益者。中基協數據顯示,截至2018年8月底,私募股權、創業投資基金規模漲勢較猛,總量達32622只,管理規模爲8.31萬億元,較前一月增長458.59億元,今年以來猛增1.21萬億元,成爲私募規模增長的主力。私募投資重點布局新興行業,尤其人工智能、金融科技、企業服務、醫療健康等技術密集型産業。


全球房地産:國內房地産市場已經從增量擴張轉向存量優化;創新型經濟催生了物業新需求,如物流地産、長租公寓等業態;澳、英、美的一線城市經濟增長穩定、産權制度完善且住房需求旺盛,實體物業具備長線增值潛力。


國內固定收益:國內監管發力、持續優化市場,可預期底層資産質量以及産品收益率將有階段性提升;新經濟前行推動多産業變革也會爲該類別帶來低相關性而高分散度的新類型底層資産。


海外私募信贷: 私募信贷作为抗周期的避险资产有较大的投资组合配置价值。同时,投资机构应当采取审慎的投资态度,关注资产生成机构是否在业务增长的同时保有严格的风控标准和自律性,并考虑具有下行风险保护的交易结构。


保險:保險與科技結合的趨勢愈發緊密;保險資金投資規模將持續擴大,投資結構將日益優化,有望推動投資收益率提升;投資功能之外,保險對于高淨值人士財富傳承的價值也將進一步顯現。


總之,在未來的中國財富管理市場上,經過這麽多年的曆練之後,投資者更清晰地看到:短線投機將越來越不可持續,取而代之、大行其道的將是長期投資、價值投資、全球資産配置!





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